牛牛策略中信证券：AI泡沫质疑声中的韧性市场

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AI泡沫质疑声中的2026年全球市场韧性展望

中信证券发布的报告指出，2026年全球市场将在美联储降息、AI产业深化与地缘政策调整三大核心因素驱动下，呈现“韧性凸显、结构分化”的特征，AI领域虽面临泡沫质疑，但产业基本面支撑其持续发展，各类资产将迎来差异化机遇。

全球宏观环境呈现温和复苏态势。美国经济内生动力放缓但软着陆概率较高，美联储降息路径受新任主席人选影响，基准情景下全年或有1-2次降息，宽松流动性将持续支撑风险资产。中国经济预计呈现“前低后高”走势，财政与货币政策协同发力促进需求，人民币或进入温和升值周期。欧洲经济脆弱修复，通胀回归目标区间，欧央行大概率维持利率稳定；日本在新政府政策推动下，国防与核能领域投资增加，经济增长韧性显现。

AI产业成为市场核心主线，泡沫质疑未改长期趋势。当前美股科技估值虽偏紧，但未达泡沫程度，核心企业资产负债表稳健，产业增长由基本面驱动。2026年AI算力供需缺口仍将存在，算力芯片、云计算等产业链环节持续受益，全球AI资本开支预计超8500亿美元，收入增速有望达150%以上。港股科技板块凭借估值优势，国产算力链与AI应用场景具备增长潜力；韩股在半导体、AI供应链的深度参与下，后续表现有望保持韧性。

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各类资产将呈现差异化配置机会。股票市场中，美股受益于降息与减税政策，业绩预期持续上修；港股迎来第二轮估值修复与业绩复苏，科技、医疗、资源品等板块值得关注；韩股与新兴市场股票在流动性支撑下，强劲势头有望延续；A股以震荡和结构性机会为主，内需提振是突破僵局的关键。债券市场中，降息周期利好高收益债，BB级品种息差收窄空间充足，AI供应链相关企业新发债与日企美元债具备配置价值。商品市场方面，黄金受美元疲软、地缘风险等因素支撑，价格有望稳定在4500美元/盎司左右；铜、铝等工业金属受益于供需缺口与政策刺激，价格中枢将上移。外汇市场中，人民币、欧元、英镑兑美元有望温和升值，美元指数因利差收窄与避险属性减弱，大概率呈下行趋势。

政策与地缘因素将影响市场节奏。美国中期选举前财政刺激规模或扩大，制造业、可选消费等领域迎来需求拉动机会；中美关系短期相对缓和，长期不确定性仍存。全球地缘风险虽未完全消退，但对市场的冲击趋于温和，各类资产的抗风险能力与产业逻辑成为定价核心。

总体来看，2026年全球市场虽面临多重不确定性，但在流动性宽松、产业升级与政策支持的共同作用下，韧性特征将持续凸显。资产配置应聚焦结构性机会，把握AI产业链、降息受益板块与估值修复主线，同时关注政策与地缘变化带来的动态调整机遇。

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以下为报告节选内容

发布于：广东省

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